因国庆前后国际原油的剧烈变动,国内外成品油裂解价差分化明显,随着北美炼厂开工率降低,或逐步抑制裂解价差的继续走弱,与此同时,国内裂解价差则存回落风险。
国庆假期前后,受原油剧烈变动影响,国内外成品油裂解价差表现分化,国内成品油裂解价差涨10.74美元/桶,同期北美成品油裂解价差降5.96美元/桶。
通常情况下,北美成品油裂解价差均高于国内,且两者差值持在较宽区间。两者价差极度拉宽或收窄后均有向均值回归倾向,价差过宽表明两者国内炼油利润存在较大差异,价差偏窄则表明两者国内炼油利润水平大致相当。年内两者价差均值在21美元/桶附近,最高价差可达35.68美元/桶,出现在年初及8月份期间。最低价差则出现在10月5日。从目前来看,北美炼油利润自9月中旬后从高位区间快速回落,已抵达近一年来低位水平。
国庆期间,国内成品油裂解价差止跌反弹,从节前底部区间690元/吨直线元/吨的中轴偏高位置。主因节内国际下跌明显,而国内正处国庆假期,汽油存消费支撑,且炼厂本身因高速危化限行以及市场提前备货,假期出货不畅,降低开工负荷,汽柴跌幅均弱于原油。
北美成品油裂解价差自9月中旬后快速回落,主要受汽油裂解价差下跌影响,国庆假期前后,北美成品油裂解价差跌至15.43美元/桶,跌幅达27.86%,汽油裂解价差跌至5.63美元/桶,幅达39.79%,到达年内最低点位置。柴油裂解价差也在10月5日开始回落,较节前跌幅达22.96%,但柴油裂解价差绝对值较高,仍在35美元/桶的中位区间。美国汽柴油裂解价差的大幅下滑,反映出需求端表现趋弱。
成品油裂解价差对国内炼厂开工率存指引作用,8月中旬后裂解价差持续下探,但受炼厂检修集中期结束影响,国内整体开工率依然上行。不过随裂解价差持续走低,部分炼厂已经开始下调10月负荷,国内炼厂开工率呈现下行迹象。但随着国内成品油裂解价差再度走高,或一定程度刺激炼厂开工率再度走高。
美国夏季出行高峰结束后,汽油消费量随之下滑,与此同时,汽油裂解价差走低并带动炼厂开工率下行。截至10月1日,美炼厂开工率降至87.3%,回到年内低位区间。从当前裂解价差表现情况来看,炼厂开工率面临持续回落。
分析来看,因国庆前后国际原油的剧烈变动,国内外成品油裂解价差分化明显,随着北美炼厂开工率降低,或逐步抑制裂解价差的继续走弱,与此同时,国内裂解价差则存回落风险。
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