最近因“0糖”大火的元气森林，其“代糖”的供货商三元生物于12月21日递送了招股书。招股书显现，本次拟向社会揭露发行3,372.10万股，征集资金将悉数用于公司主经营务相关的项目及主经营务开展所需的运营资金，包含5,000吨赤藓糖醇的出产及技能中心项目，流动资金的弥补。

　　三元生物公司是以出产赤藓糖醇为主的“代糖”类产品，近年因“戒糖”风潮乘风而起，与其协作的有可口可乐、元气森林等知名企业。赤藓糖醇是现在最为炽热的蔗糖代替品，其滋味与口感都是代糖中最好的，但所谓无糖更健康的代糖，真的对身体无害吗？

　　2017-2020年半年报显现，三元生物经营收入分别为1.21亿、2.92亿元、4.77亿元和7.83亿元，净利润分别为0.18亿元、0.68亿元、1.36亿元和2.33亿元。

　　赤藓糖醇是该公司的首要成绩来历，2017年至2020年6月底，赤藓糖醇收入占主经营务收入的比重分别为100%、95.47%、63.22%、83.13%。

　　而赤藓糖醇正是在三元生物占比超6成的中心产品。招股书显现，其现在具有赤藓糖醇产能5万吨，占国内产能的54.9%，占全球商场33%，已是全球最大的赤藓糖醇出产商。

　　在首轮问询函中，针对三元生物产品较为单一化的状况，深交所也进行了要点重视，要求三元生物充沛提醒公司专心于单一产品方向的危险。三元生物对此表明，公司逐步推出复配糖产品、活跃开发莱鲍迪苷M、阿洛酮糖等新产品，可是公司产品结构依然以赤藓糖醇为主。

　　一起三元生物还提示危险，赤藓糖醇因具有“天然”、“零糖”、“零热量”等特色，现在在食物饮料职业的使用正在快速开展。若未来人们发现愈加优质、愈加健康、更具性价比的新式甜味剂并成功推向商场投入大规划商业化使用，则公司中心产品赤藓糖醇将或许面对商场份额被新产品代替的危险。

　　一起假如公司不能坚持和继续进步原有的竞争力和优势，或许商场竞争进一步加重，或许原材料价格继续上涨，或许商场需求呈现严重晦气变化，则公司面对成绩高速添加不能继续的危险。

　　之前一向以阿斯巴甜为干流，尽管阿斯巴甜等代糖类产品有许多研讨证明其安全性，但由于他们均归于化工产品的原因，又跟着技能开展，赤藓糖醇逐步占有了商场，因而若未来有愈加优质的新式甜味剂呈现，那么三元生物的中心产品恐将遭到极大的冲击。

　　收入规划攀升的三元生物，产品首要是以外销为主、内销为辅。而其国内的大客户也过于年青。据招股书数据发表，外销首要销往北美、欧洲和大洋洲等地，该公司前五大客户销售额占总营收的份额为50.94%，分别是莎罗雅、山东欣诺辰生物科技有限公司、HhoyaB.V.、美国TIH、Legent(HongKong)Co.,Limited。其间除欣诺辰生物之外，有4家均是海外客户。

　　2020年，美国、欧洲等区域的新冠肺炎疫情相继爆发，也使得三元生物海外事务开展的不确定性添加。一起国内不少公司建立不久便成为三元生物重要客户的景象被要点审阅。三元生物2018-2020年赤藓糖醇的前五大客户中，山东欣诺辰生物科技有限公司就算是新面孔。

　　别的依据招股书，此次IPO，三元生物拟征集资金9亿元，其间7.7亿元将用于年产50000吨赤藓糖醇及技能中心项目，1.3亿元将用于弥补流动资金。

　　而三元生物招股书中也表明，跟着赤藓糖醇商场需求的继续旺盛，职业景气量坚持在较高水平，现有厂商均在坚持加码扩产，外部拟新建产能以进入赤藓糖醇职业的资金亦在添加。若未来下流需求无法及时耗费新增供应，赤藓糖醇职业将会呈现供应相对过剩状况，职业利润率水平将遭到负面影响。

　　现在大多数人养分过剩、日照少，维生素D吸收缺乏，糖类反而摄入过多而导致肥壮，然后盛行起“无糖”风潮，尤其是代糖锋芒毕露并敏捷风行全球。

　　大多数人都认为，代糖不会增胖，不会升糖，不会添加形成心血管疾病的危险，愈加健康，其间赤藓糖醇最受欢迎也是用来“代糖”最多的。赤藓糖醇能够添加到糖块、冰淇淋、饮料、化妆品、医药等产品中，也可直接用于代替蔗糖食用。

　　养分专家表明，无糖饮料的甜味来自代糖，热量低，但并不意味着一点能量都没有。此外，“人的大脑接收到甜味信号后，很简单发生饥饿感，胃口增强，反而会添加对真糖的巴望。”大脑对糖味的阈值也会变得更高。

　　我国农业大学食物学院副教授朱毅曾对媒体表明，人工甜味剂相同也会进步血糖，“代糖服用过多，会打乱肠道菌群，然后影响代谢，还会让大脑发生过错的指令，认为吃的是真实的糖，然后胰岛素排泄血糖，久而久之胰岛素就会失衡，反而会变胖。”而南澳大学研讨发现，食用低热量甜味剂饮料的人或许添加体重，食用甜味剂也或许导致2型糖尿病。

　　三元生物在招股书中还表明，一次性食用赤藓糖醇剂量过大或许导致必定不良生理反应。假如人体摄入的赤藓糖醇中极少数不被小肠吸收的则会进入大肠成为肠道细菌发酵的低能量碳源，过量食用或许会发生肠胃胀气；空腹一次性高剂量食用赤藓糖醇也或许形成某些顾客呈现腹泻现象。

　　可见赤藓糖醇尽管危害不大，但对肠胃欠好的人的确不太友爱，关于想要借此戒糖瘦身的人群，怕是也难如偿所愿。

　　现在“0糖”元气森林爆火，越来越多的企业也加入到其间妄图分一口蛋糕。包含可口可乐、农民山泉、喜茶等均在2020年推出一系列新的无糖饮料。赤藓糖醇及其背面的商场龙头三元生物，也正式进入聚光灯下。

　　据《氢财经》了解，赤藓糖醇的甜价比为最低。以现货价格来看，近5年每吨白糖价格在5200-7200元间动摇，曩昔一年价格在6000元以下；

　　而本年以来，赤藓糖醇的商场价格从1.6万元/吨不断上涨至现在遍及超越3万元/吨，单个厂家报价乃至高达3.6万元/吨，是白糖价格的5倍左右。甜价比低是限制赤藓糖醇进一步代替蔗糖的要害阻止。而赤藓糖醇的价格短期也很难下降。

　　别的《氢财经》注意到，在递送招股书前，三元生物曾进行了“清仓式分红”。2020年8月17日的第六次暂时股东大会，三元生物向整体股东每10股派发现金7元，累计派发现金盈余7081.4万元，占本年上半年盈余的七成左右。

　　过往数据显现，此前三元生物的分红都未超越500万元，此次直到上市前夕却忽然改变了行事风格，其间实控人聂在建持有三元生物61.3%的股权，此次分红能够分得超越4000万元。