本次涉及金额约4.15亿元，而在此前的《股权变更框架协议》中，所涉及企业股份交易价值达到60亿元，为何会出现收购金额如此大幅缩水的情况？《华夏时报》记者致电万华化学董秘办，工作人员表示“一切以

　　近年来，随着大宗通用化学材料的国产化逐步完成，万华化学也在寻求新的业绩增长点，除了进一步完善产业链，公司还在光伏胶膜、半导体材料等方面进行布局。

　　2023年11月7日，万华化学发布公告，公司与铜化集团及其股东方签署《股权变更框架协议》，拟通过股权转让、增资等方式，万华化学及其关联方持有铜化集团化工业务51%的股权，同时持有矿业业务34%的股权。本次所涉及企业股权价值交易上限不超过60亿元人民币，且以评估值为准。

　　公告指出，若本次交易全部顺利实施完成，万华化学将成为铜化集团化工业务的控股股东，铜化集团化工业务及下属子公司、的实际控制人将变更为烟台市国资委，这也意味着万华化学将一次“吃下”两家A股上市公司。

　　彼时公告发布后，资本市场并不买账。2023年11月8日开盘后，万华化学股价一路下跌，一度跌超6%，收盘时跌幅收窄至4.38%；铜化集团旗下和安纳达则双双一字涨停。

　　时隔3个多月，2月26日晚间，万华化学再次发布进展公告，表示经现场尽调后，交易各方协商一致并签署协议，公司不再受让铜化集团的部分股份，通过全资子公司万华电池直接受让铜化集团所持有的安纳达及六国化工的部分股权，交易总金额也从60亿元变成约4.15亿元，缩水幅度超过9成。

　　具体来看，万华电池作价2.99亿元，通过协议转让方式从铜化集团手中收购安纳达15.20%的股份；作价1.16亿元，以同样方式从铜化集团手中收购六国化工5.00%的股份。交易完成后，万华电池为安纳达的控股股东，烟台市国资委为安纳达实际控制人。

　　关于此前提及的铜化集团矿业板块，万华化学表示，公司或子公司计划通过股权转让、增资等方式直接持有铜化集团下属矿业公司的股份，双方仍在继续商谈合作方案，尚未达成一致意见。

　　对于本次交易的影响，万华化学表示，公司将电池产业作为公司第二增长曲线进行培育，交易完成后，万华电池将完善上游原料产业链，增强在电池产业尤其是磷酸铁锂产业的核心竞争力。

　　资料显示，安纳达控股子公司铜陵纳源从事磷酸铁产品的研发、生产和销售，拥有近8年锂电行业的技术积累和沉淀，与国内主要动力及储能电池正极材料生产企业建立了长期战略合作关系，市场主要客户为行业的头部企业，主要产品为磷酸铁系列产品，磷酸铁产能15万吨/年。

　　事实上，万华化学在电池产业上布局较早。早在2018年，万华化学就成立了锂电池材料研发中心；2020年万华化学电池研发中心成立；自2022年以来，万华化学加快在新能源领域的布局，建立了电池材料生态圈。目前，万华化学在上游锂资源、正极前驱体、磷酸铁锂、三元、硅碳负极、六氟磷酸锂、溶剂、回收冶金等产业链均有所布局。

　　那么为何本次交易金额会出现大幅缩水的情况，《华夏时报》记者就此致电万华化学董秘办，工作人员表示这是现场尽调后的决定，公司没有要新披露的情况，一切以公司发布的公告为准。

　　2023年以来，安纳达和六国化工业绩表现不佳。财报显示，2023年前三季度，安纳达实现营业收入16.37亿元，同比增长-17.70%，净利润9009.07万元，同比增长-55.22%；六国化工实现营业收入52.63亿元，同比增长-13.99%，净利润-1141.66万元，同比增长-105.80%。

　　除了完善电池产业布局，本次交易双方均有受益。安纳达钛白粉在行业处于前列，万华化学在涂料、塑料和油墨等领域与众多大客户也有良好合作关系，同时万华化学在全球具有完善的销售体系，万华电池控股安纳达后该业务与万华化学现有业务具有极强的互补及协同效应。

　　万华化学依托多年经验和积累，同时拥有战略采购、工程一体化建设、精益制造、销售网络布局等的运营能力，能够为标的公司现有及未来的新基地建设和运营提供强有力的支持和保障。

　　万华化学前身为烟台合革厂，2001年上交所上市，控股股东为烟台市国资委，主要拥有六大生产基地，产品同时销往国内与海外。公司主营业务分为三大板块，分别是聚氨酯业务板块 、石化业务板块、精细化学品及新材料业务板块。

　　聚氨酯系列产品是万华化学最主要的收入和利润来源。年报显示，公司2022年实现营业收入1656.65亿元，其中，聚氨酯系列产品营业收入为628.96亿元，毛利率为24.45%；石化系列产品营业收入为696.35亿元，毛利率为3.74%；精细化学品及系列产品营业收入为201.24亿元，毛利率为27.63%。

　　万华化学聚氨酯业务包括异氰酸酯（MDI、TDI）和聚醚多元醇产品。1978年,公司前身烟台合成革厂引进了中国第一台年产1万吨MDI装置,开启创业探索。截至2022年年底，万华化学全球产能有MDI305万吨/年、TDI65万吨/年、聚醚111万吨/年，其中，MDI与TDI产能分别位居全球第一与第三。

　　金联创化工分析师蒋翼宇告诉《华夏时报》记者，MDI是生产聚氨酯的重要原料之一，因其生产技术壁垒较高，全球生产MDI的企业仅有8家，万华产能最大，约占全球产能的31%。2023年国内聚合MDI内外需双增，国内产量基本与需求匹配，国内MDI企业保持高负荷生产，预计2024年聚合MDI市场整体运行区间将高于去年。

　　由于聚氨酯原料业务增长空间有限，万华化学需要新的增长点。近年来，我国化工行业已经基本完成了大宗通用材料的国产化，但是高端化工仍以进口为主。随着光伏、风电、汽车、VR/AR等战略性新兴产业的高速发展对化工新材料的需求不断提高，产业迎来新的发展机遇期。

　　除了电池产业，万华化学还在材料、光伏胶膜方面进行布局。2022年，万华化学计划建设化学机械抛光垫年产量60万片/年、抛光液产量1.5-2万吨/年，参与材料布局。2024年1月23日，万华化学与福斯特、天合光能合资成立烟台万旭新材料有限公司，主营POE粒子制造和销售。